Nel marzo del 2020, i membri della Federal Reserve hanno tenuto una riunione di emergenza in cui hanno annunciato che avrebbero abbassato il tasso di interesse di riferimento (il tasso sui fondi federali) tra lo 0% e lo 0%. Hanno anche iniziato un feroce round di allentamento quantitativo acquistando miliardi di dollari in titoli del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca (MBS) per proteggere l’economia statunitense da una pandemia globale. La Federal Reserve iniziò immediatamente ad acquistare 80 miliardi di dollari in Treasury e 40 miliardi di dollari in MBS, per un totale di 120 miliardi di dollari al mese senza limiti o scadenze.
Questo processo è continuato fino al 3 novembre 2021, quando la Federal Reserve ha annunciato che avrebbe iniziato a ridurre il ritmo dei suoi acquisti di attività riducendo i suoi $ 120 miliardi di acquisti mensili di attività di $ 15 miliardi al mese fino a quando gli acquisti della Fed non sarebbero stati ridotti a zero entro la metà del 2022. Nel marzo di quest’anno, la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse per la prima volta dal 2018 aumentando i tassi dell’1% e aumentando il tasso sui fondi federali da ¼% a ½%.
Durante il processo, hanno adeguato il loro duplice mandato di massima occupazione e l’intervallo obiettivo del 2% di inflazione, concentrandosi sull’occupazione massima consentendo al contempo all’inflazione di salire al di sopra del tasso obiettivo. Nel 2020, il tasso di inflazione era dell’1,4% poiché il PIL si è contratto del 3/4%. Tutto è cambiato nel 2021 quando l’inflazione è salita al 7% anno su anno.
L’indice dei prezzi al consumo di marzo (CPI) è salito all’8,5%, il livello più alto degli ultimi 40 anni, e l’indice delle spese per consumi personali, l’indicatore di inflazione preferito utilizzato dalla Federal Reserve, è salito al 6,6%. Ora la Fed sta cercando di ridurre l’inflazione aumentando rapidamente il tasso sui fondi federali di % questo mese e, molto probabilmente, un altro aumento % alla riunione del FOMC di giugno.
La domanda diventa: queste azioni della Federal Reserve avranno un impatto reale sull’inflazione? Storicamente, se guardiamo agli anni in cui l’inflazione era molto alta, è stata anche associata a tassi di interesse ben al di sopra del tasso obiettivo della Federal Reserve dal 3% al 3%.
Nel 1979, l’inflazione è arrivata a uno sbalorditivo 13,3% e la Federal Reserve ha risposto aumentando il tasso sui fondi federali al 12%. Nel 1980, l’inflazione è scesa leggermente al 12% e la Federal Reserve ha aumentato il tasso sui fondi federali al 18%. Nel 1981, l’inflazione è scesa all’8,9% e la Federal Reserve ha ridotto i tassi di interesse al 12%. La recessione non si è conclusa fino al 1982 e le pressioni inflazionistiche sono scese al 3,8%. Tuttavia, il tasso di interesse di riferimento della Fed è ancora molto alto, all’8,5%.
Per ora, la Fed descrive la sua stretta monetaria come troppo rigida e aggressiva per portare l’attuale livello di inflazione del 6,6%, come evidenziato dalle spese per consumi personali, a un livello obiettivo accettabile del 2% o del 3%. Sulla base dei dati storici che abbiamo fornito sopra; Sembra improbabile che l’aumento dei tassi di interesse del 3% riduca significativamente le pressioni inflazionistiche e le riporti al livello obiettivo accettabile.
Un altro motivo per cui è improbabile che la Fed ottenga una riduzione significativa degli alti livelli di inflazione è che le attuali pressioni inflazionistiche sono in gran parte dovute a problemi della catena di approvvigionamento. Attualmente, l’aumento dei costi di energia, cibo e alloggi sono componenti chiave dei livelli di inflazione all’8,5% (CPI di marzo). Sebbene l’aumento dei prezzi comporterà una recessione economica, non risponderà alla domanda di beni di base di cui le persone hanno bisogno, come cibo, energia o costi abitativi.
La Fed ha consentito alle pressioni inflazionistiche di intensificarsi troppo prima di intraprendere qualsiasi azione per frenarne la crescita. Con la Federal Reserve chiaramente dietro la curva e la politica monetaria che non è così aggressiva come le precedenti azioni della Fed per scongiurare la persistente crescita dell’inflazione, sembra improbabile che l’attuale linea di condotta avrà un impatto significativo sulle pressioni inflazionistiche.
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